Tehnološke dionice često donose profit, ali tek nakon dugog perioda ekstremne volatilnosti. Iskusni vukovi sa Wall Streeta upozoravaju da se AI sektor trenutno ponaša poput tek otkrivenog rudnika zlata: spekulacije su na vrhuncu, oprema se kupuje bjesomučno, ali profit tek treba da opravda uložene milijarde.
Kessler podsjeća na stari berzanski savjet: „Tehnološke dionice kupujete kada je odnos cijene i zarade (P/E) beskonačan, a prodajete kada je nizak.“ Rudnici zlata izlaze na berzu čim se otkrije prva žila. Investitori ulažu bogatstvo, rudari troše milione na mašineriju, a dionice često kolabiraju prije nego što se izvuče prva poluga. Kada zlato konačno krene, P/E multiplikatori se smanjuju jer tržište zna da su zalihe ograničene.
Ciklus pompe i stvarnosti: Od PC-a do vještačke inteligencije
Ono što danas vidimo kod AI kompanija već smo gledali kod personalnih računara, dot-com ere, mobilne telefonije i električnih vozila. Primjer kompanije Rivian, čija je dionica sa 179 dolara pala na svega 15, služi kao oštro upozorenje.
Trenutna situacija na tržištu pokazuje da se „pozlata“ polako skida sa najoptimističnijih prognoza:
- Microsoft i Meta: Bilježe padove od 21% do 33% u odnosu na svoje vrhunce.
- Nvidia: Uprkos fenomenalnim kvartalnim rezultatima, dionica je pala 11% jer su multiplikatori počeli da se smanjuju – baš kao kod rudnika zlata koji je već iskopao najlakše dostupne grumene.
- OpenAI i Stargate: Finansiranje masivnog projekta „Stargate“ vrijednog 500 milijardi dolara, koji OpenAI planira sa Oracleom, navodno je u stanju neizvjesnosti.
Arhitektura u pokretu: Opasnost od tehnoloških iznenađenja
Jedan od najvećih rizika za investitore je činjenica da je AI arhitektura još uvijek u stanju fluksa. Tehnološki proboji dešavaju se svakodnevno, što može preko noći obezvrijediti trenutne lidere.
- Googleov TurboQuant: Novi algoritam smanjuje upotrebu memorije u AI modelima za šest puta, što bi moglo drastično smanjiti potrebu za najskupljim čipovima.
- Konkurencija u hardveru: Amazon i Google razvijaju sopstvene procesore koji postaju stvarna prijetnja Nvidijinoj dominaciji.
- Gubici OpenAI-a: Projekcije sugerišu da bi OpenAI mogao zabilježiti gubitke od skoro 250 milijardi dolara do 2029. godine zbog ogromnih troškova data centara.
Pazite na cijenu budućnosti
Iako je AI „zlato“ stvarno i ima moć da transformiše svijet, procjene vrijednosti su trenutno spekulativne. Mnoge kompanije dodaju sufiks „.ai“ svojim imenima baš kao što su to radile sa „.com“ krajem devedesetih.
Kesslerova poruka je jasna: ne preplaćujte budućnost. Tehnološka iznenađenja su neizbježna, a pobjednici će biti samo oni koji uspiju prilagoditi svoje poslovne modele realnosti, a ne samo hype-u. Rudnik je možda pun zlata, ali put do njega je popločan bankrotima onih koji su ušli prebrzo i preskupo.
